Industri crypto masih belum pulih dari likuidasi sukarela bank pilihannya, Silvergate, Rabu, ketika domino berikutnya jatuh. Pada hari Kamis, perusahaan rintisan dan pemodal ventura mulai berbondong-bondong melarikan diri dari Silicon Valley Bank karena harga sahamnya anjlok. Pada hari Jumat, Federal Deposit Insurance Corporation telah menempatkan SVB ke dalam kurator, menandai kegagalan resmi bank tersebut.
Di tengah penurunan Silvergate, banyak perusahaan crypto telah memindahkan dana mereka ke Signature Bank, tetapi bahkan tampak goyah pada hari Jumat karena sahamnya turun lebih dari 20% dan perdagangan dihentikan. Meskipun banyak penonton khawatir tentang potensi penularan Silicon Valley Bank yang mengenai industri crypto, pakar keuangan mengatakan itu tidak mungkin.
Austin Campbell, seorang profesor tambahan di Columbia Business School dan mitra pengelola di Zero Knowledge Consulting yang berfokus pada blockchain, mengatakan bahwa kegagalan bank saat ini lebih terkait dengan masalah struktural daripada risiko likuiditas yang ditimbulkan oleh crypto.
Silvergate telah membangun bisnisnya di sekitar industri kripto, dengan sekitar 90% simpanannya berasal dari perusahaan aset digital. Dengan runtuhnya klien FTX dan bear market yang memburuk, pelanggannya mulai menarik simpanan secara berbondong-bondong. Setelah Federal Home Loan Bank menarik kembali bantuannya sebesar $4,3 miliar, Silvergate terpaksa menjual sekuritas yang belum jatuh tempo, termasuk obligasi dan treasury, dengan kerugian, diperburuk oleh kenaikan suku bunga Federal Reserve.
“Dalam dunia normal, ini bukan masalah, karena selama simpanan Anda tidak hilang dan Anda bukan penjual paksa, Anda hanya menunggu sampai semuanya matang,” kata Campbell. “Cara yang menjadi masalah bagi bank adalah ketika semua simpanan hilang.”
Karena Silvergate memiliki basis simpanan perusahaan crypto yang terkonsentrasi, Silvergate mengalami kombinasi eksodus klien dari satu industri yang dikombinasikan dengan kepemilikan yang tiba-tiba didevaluasi. Silicon Valley Bank, yang terutama melayani perusahaan rintisan teknologi dan modal ventura, menghadapi masalah serupa, yang menyebabkan kegagalannya dengan cepat.
Apa selanjutnya untuk Signature?
Dengan semua perhatian sekarang tertuju pada Signature, Campbell mengatakan bank cenderung memiliki kelemahan struktural yang sama berkat basis simpanan yang lebih terdiversifikasi. Meskipun saham menurun, Campbell mengatakan bahwa itu bahkan bisa berada dalam posisi yang lebih kuat untuk masuknya simpanan dari Silvergate baru-baru ini.
John Popeo, mantan pengacara di FDIC, analis di Federal Reserve Bank of Boston, dan mitra saat ini di Gallatin Group, memperingatkan bahwa Signature masih rentan, terutama karena semakin banyak perusahaan crypto yang masuk karena kurangnya pilihan lain. Pada bulan Desember, Signature mengumumkan akan mengecilkan simpanan yang terkait dengan crypto, dengan CEO-nya mengumumkan bahwa itu “bukan hanya bank crypto.” Banjir klien baru bisa menjadi pembalikan.
“Konsekuensi yang tidak menguntungkan karena menjadi salah satu dari sedikit institusi yang bersedia menjadi bank bagi industri tertentu,” katanya kepada Fortune.
Namun, Popeo mengatakan bahwa rangkaian kegagalan perbankan yang terus meningkat lebih merupakan masalah industri daripada masalah crypto, menunjuk pada bagaimana bank yang terpapar energi gagal selama krisis simpan pinjam pada 1980-an dan 1990-an.
“Cerita yang sama yang pernah diceritakan sebelumnya, di mana bank gagal mendiversifikasi sumber pendanaan dan likuiditasnya,” katanya. “Sayangnya, ada konsekuensi yang harus dibayar dalam lingkungan tarif yang kurang pasti.”
Joseph Silvia, mantan penasihat untuk Federal Reserve Bank of Chicago dan mitra Dickinson Wright, menggemakan sentimen itu, dengan alasan bahwa dasar-dasar kegagalan Silicon Valley Bank tidak menunjukkan penularan yang lebih luas, tetapi lebih berkaitan dengan bagaimana ia menginvestasikan simpanannya.
Sampai sekarang, perusahaan crypto dengan tingkat eksposur terbesar ke Silicon Valley Bank tampaknya adalah Circle, yang menempatkan cadangannya dalam jumlah yang tidak diungkapkan di bank yang berbasis di California. Seorang juru bicara tidak segera membalas permintaan komentar dari Fortune.
Buletin Harian CFO Fortune adalah analisis yang harus dibaca setiap profesional keuangan untuk maju. Daftar hari ini.