Bagaimana pertarungan SEC dan Paxos-BUSD dapat berdampak pada pasar stablecoin

Paxos telah diperintahkan oleh regulator New York untuk berhenti menerbitkan stablecoin Binance USD (BUSD).

Jakub Porzycki | Nurphoto | Gambar Getty

Komisi Sekuritas dan Pertukaran AS bersiap untuk mengambil tindakan terhadap Paxos, sebuah perusahaan yang mengeluarkan jenis mata uang kripto yang disebut stablecoin.

Langkah tersebut akan memiliki implikasi besar bagi pasar senilai $137 miliar, kata para ahli kepada CNBC.

Stablecoin adalah jenis cryptocurrency yang dirancang untuk mencerminkan aset dunia nyata seperti dolar AS.

Stablecoin ini sering didukung oleh aset nyata seperti obligasi atau cadangan uang tunai. Mereka telah menjadi tulang punggung pasar crypto karena memungkinkan orang untuk berdagang masuk dan keluar dari koin yang berbeda dengan cepat tanpa harus mengkonversi masuk dan keluar dari mata uang fiat.

Paxos mengeluarkan mata uang digital bernama Binance USD atau BUSD. Ini adalah stablecoin yang terkait dengan Binance, salah satu bursa cryptocurrency terbesar di dunia. BUSD dipatok satu-ke-satu dengan dolar AS.

Pekan lalu, regulator keuangan negara bagian New York memerintahkan Paxos untuk berhenti menerbitkan BUSD.

Secara terpisah, Paxos mengatakan bahwa SEC telah mengeluarkan pemberitahuan bahwa regulator sedang mempertimbangkan untuk merekomendasikan tindakan yang menyatakan bahwa BUSD adalah sekuritas. Paxos mengatakan pemberitahuan tersebut menyarankan Paxos seharusnya mendaftarkan penawaran BUSD di bawah undang-undang sekuritas federal.

SEC belum memulai tindakan resmi. Tetapi tindakan agensi diawasi dengan ketat karena jika memulai prosedur resmi, itu dapat memiliki implikasi besar untuk semua stablecoin termasuk tether dan USDC, dua terbesar yang digabungkan bernilai $110 miliar.

“Jika SEC menagih Paxos, penerbit stablecoin lainnya harus mendaftar atau bersiap untuk pertarungan pengadilan dengan SEC,” kata Renato Mariotti, mitra di firma hukum BCLP, kepada CNBC.

Apakah stablecoin sekuritas?

Sementara SEC belum mengeluarkan biaya khusus, pemberitahuan ke Paxos berfokus pada pertanyaan apakah stablecoin adalah sekuritas atau bukan.

Untuk bagiannya, Paxos mengatakan “sangat tidak setuju dengan staf SEC karena BUSD bukanlah sekuritas di bawah undang-undang sekuritas federal.”

SEC menggunakan uji Howey untuk menentukan apa yang dianggap sebagai sekuritas atau “kontrak investasi”. Ada empat kriteria untuk menentukan suatu kontrak investasi sebagai bagian dari uji Howey, misalnya ada ekspektasi keuntungan dari investor.

Ada kemungkinan bahwa Paxos secara agresif melakukan litigasi terhadap SEC, tetapi biaya yang harus dikeluarkan untuk melakukannya akan signifikan.

Renato Mariotti

mitra, BCLP

Jika BUSD dianggap sebagai keamanan oleh SEC maka regulator akan mengawasi stablecoin. Apa pun masalah perusahaan, BUSD harus mendaftar ke SEC dan menerima regulasi yang lebih ketat.

Implikasi lainnya adalah stablecoin lain juga akan diberi label yang sama.

“Dasar untuk tindakan itu tentu akan menjadi fakta khusus untuk struktur Paxos BUSD tetapi kemungkinan akan memiliki implikasi luas bagi penerbit stablecoin lain yang menjual koin ke AS,” Townsend Lansing, kepala produk di CoinShares, mengatakan kepada CNBC.

Apa kemungkinan hasilnya?

Ada sejumlah skenario berbeda yang mungkin dimainkan. Itu akan tergantung pada apa yang dituduhkan SEC terhadap Paxos dan bagaimana kedua belah pihak bergerak maju.

“Saya percaya SEC kemungkinan mencapai penyelesaian dengan Paxos di mana Paxos mengakui bahwa BUSD adalah sekuritas, memimpin stablecoin lain untuk mengikuti dan mendaftar,” kata Mariotti.

“Ada kemungkinan bahwa Paxos secara agresif melakukan litigasi terhadap SEC, tetapi biaya yang harus dikeluarkan untuk melakukannya akan signifikan,” kata Mariotti.

“Litigasi akan memakan waktu bertahun-tahun dan risiko kalah dari SEC akan signifikan. Fakta bahwa Paxos berjuang melawan SEC akan menimbulkan risiko dan berpotensi membuat BUSD kurang menarik bagi pasar.”

Baca lebih lanjut tentang teknologi dan kripto dari CNBC Pro

Hasil lainnya, menurut Mariotti, adalah bahwa SEC dapat mengatur aset apa yang digunakan untuk mendukung stablecoin dan persyaratan penerbitan mata uang digital untuk melakukan pengungkapan ke pasar.

CoinShares ‘Lansing mengatakan bahwa apa yang dianggap SEC sebagai kontrak keamanan atau investasi sebenarnya melampaui tes Howey dan agensi tersebut memiliki “pengetahuan luas tentang bagaimana menerapkan hukum dan preseden peradilan.”

“Jika tidak ada pertarungan yang berhasil, kemungkinan besar BUSD tidak akan lagi dijual ke AS atau tersedia di bursa aset digital yang berbasis di AS,” kata Lansing. “Sangat mungkin bahwa stablecoin lain akan mengikuti.”

Apakah tether dan USDC berada di garis bidik?

Itu akan tergantung pada tuduhan SEC terhadap Paxos dan BUSD.

“Kami masih belum tahu dasar pasti yang menjadi dasar dugaan pelanggaran SEC, jadi kami tidak tahu sejauh mana tuduhan itu akan meluas ke peserta industri lainnya,” kata Lansing.

Carol Alexander, profesor keuangan di Universitas Sussex, mengatakan tindakan regulator AS “lebih merupakan langkah melawan Binance daripada stablecoin.”

Dia mengatakan Tether and Circle, perusahaan yang mengeluarkan USDC, “dekat dengan pemerintah AS.” CEO Circle Jeremy Allaire sebelumnya menyerukan lebih banyak peraturan seputar stablecoin.

Alexander berkata “Binance menyebabkan meningkatnya kekhawatiran bagi regulator di seluruh dunia” di berbagai bidang mulai dari pencucian uang hingga pelanggaran undang-undang sekuritas. Itu bisa menjadi salah satu alasan SEC menargetkan BUSD, katanya.

Departemen Kehakiman sedang menyelidiki Binance atas dugaan pencucian uang dan pelanggaran sanksi, Reuters melaporkan tahun lalu. Bloomberg melaporkan pada tahun 2021 bahwa pejabat AS sedang menyelidiki apakah karyawan Binance terlibat dalam perdagangan orang dalam.

Binance tidak segera menanggapi permintaan komentar dari CNBC.

Seorang juru bicara Binance mengatakan pada saat itu bahwa perusahaan memiliki kebijakan “toleransi nol” untuk perdagangan orang dalam dan “kode etik yang ketat” untuk mencegah kesalahan, menurut Bloomberg.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *